EUA e EUROPA comparados

http://laltrafinanza.blogspot.it/2017/06/ Update-mercati-usa-e-europa.html

Com o resultado das eleições do governo britânico, que veem maio sem maioria absoluta e incapaz de acelerar o processo em curso do Brexit, a União Europeia recebeu mais um consenso nos últimos 3 meses.

Os dados econômicos da Zona do Euro também melhoraram com um PIB para o corrente ano igual a 1,9%, uma queda do desemprego e da inflação, embora não empolgante, em qualquer caso em um leve crescimento para tirar o bicho-papão das taxas negativas. Draghi não acrescentou muito à arquitetura do QE, mas observou que a recuperação da inflação na Europa será muito lenta. Enquanto isso, a oscilação do petróleo afetará o índice de crescimento dos preços, pois esse componente determinante da inflação é, sem dúvida, predominante sobre o “núcleo”, ou seja, aquele vinculado ao crescimento do consumo real, determinado em outras palavras pela capacidade de compra. dos consumidores.
Por um lado, estas considerações confortam o nosso país, pois a lentidão com que procederemos ao aumento das taxas na Europa nos permitirá ter o tempo necessário para criar políticas de crescimento, através de desonerações fiscais, planos de desenvolvimento e industriais convincentes. por uma classe política treinada e historicamente desinteressada. Sendo estas últimas linhas uma esperança quimérica para o nosso país, os cenários que enfrentamos têm um final semelhante: no caso da lenta agonia dos juros zero, o sistema bancário acaba mal, cujo sofrimento na ausência de lucros deve ser gasto desencadeando uma série de reestruturações bancárias e consequências relacionadas aos poupadores; por outro lado, em caso de aumento das taxas (talvez com o término do mandato de Draghi), as dívidas governamentais “mais pesadas” da Zona do Euro seriam prejudicadas, que passariam a acumular montantes insustentáveis ​​de juros a serem pagos.
Portanto, não será surpreendente se voltarmos a falar sobre spreads. A diferença entre nós e a Alemanha com toda a honestidade não é apenas 190 bp …
Do outro lado do oceano, a principal preocupação chama-se Trump, já que ele não é exatamente um modelo de diplomacia e, aos poucos, perdendo o consenso mesmo entre seus eleitores, os EUA poderão vivenciar momentos de tensão nos mercados e no nível político no curto prazo.
Dito isto, as ações dos EUA são estrategicamente preferíveis às ações europeias em nossa opinião. Abaixo está a evidência: o S & P500 é mostrado à esquerda e o Eurostoxx 50 à direita. Ambos os gráficos mostram o índice em preto e o lucro por ação em roxo (EPS, lucro por ação, em notação inglesa).







Embora as ações dos EUA não sejam exatamente baratas, a alta do S&P500 foi justificada por um aumento semelhante no lucro por ação, enquanto o EPS das empresas européias ainda está em torno dos níveis de 2009. portanto, mais vulnerável a correções do que os Estados Unidos.
O S & P500 é negociado a 16,6, o Eurostoxx 50 a 13,8. O prêmio dos EUA sobre a Europa é, portanto, de 20%. Considerando que o S&P é um índice menos volátil, mais seguro e com melhor desempenho, com uma economia de referência mais saudável, é legítimo que os EUA negociem com prêmio.
Se considerarmos que as finanças (que negociam a múltiplos relativamente baixos devido aos problemas que atravessam) são o setor mais ponderado no índice europeu, enquanto a tecnologia (que negocia com um prêmio em relação ao mercado) é muito menos representada do que no Estados Unidos onde em vez disso é o setor principal, a diferença entre os dois P / E é menor do que parece a partir dos dados numéricos simples.
Portanto, com base nessas considerações, não há evidências de que a Europa tenha alguma lacuna de desempenho para fechar. A divergência dos mercados deve-se à diferente capacidade de gerar lucros.
Consequentemente, preferimos ficar nos Estados Unidos, onde parece não haver dúvidas sobre a capacidade das empresas de continuar aumentando os lucros e onde a volatilidade e os rebaixamentos são muito menores.