É sabido que o sistema foi submerso pela liquidez dos Bancos Centrais. Que esta reviravolta primeiro salvou o sistema bancário/de crédito e, posteriormente, gerou efeitos expansionistas sobre os preços das ações também é evidente para todos.

O que permanece desconhecido é se o ciclo de mercado está maduro e se os preços realmente incorporam um crescimento real e sólido. Entretanto, é bom ter em mente que o território em que os mercados se aventuraram nos últimos anos está mais inexplorado do que nunca.

Nunca antes a base monetária global foi rompida por um esforço conjunto dos Bancos Centrais como na última década. Por um lado, os efeitos distorcidos sobre os preços são inevitáveis, por outro lado a sua interpretação “realista” torna-se cada vez mais difícil.

Feita essa premissa necessária que sempre nos leva a não subestimar as contingências geopolíticas que, pela presença dominante no sistema de instrumentos derivativos, sempre criam lacunas profundas no ar em poucas sessões, permanece em nossa opinião “simplista” comparar este último ciclo de ascensão do mercado para os anteriores.

A duração do ciclo expansionista do patrimônio líquido é influenciada por variáveis ​​novas ou pelo menos “fortalecidas”, como alavancagem financeira e políticas expansionistas dos Bancos Centrais. É mais do que provável que esses efeitos possam estender os tempos e a duração do ciclo…

O ponto é a esperança de que o fôlego dado ao sistema pelo Fed, o BCE, o BOJ etc. se traduz em crescimento real. É por isso que os dados de inflação (o CORE, purificado a partir do Petróleo Bruto…) têm a sua importância vital.

Enquanto os EUA começam a respirar, na Europa, com toda a franqueza, ainda há muitas perplexidades. O crescimento e a inflação continuam um pouco travados face ao alargamento do balanço do BCE.

Portanto, não é de surpreender que Draghi esteja fazendo rodeios, ainda um pouco aquém das boas notícias da situação econômica. Para dar sentido a essa exposição e traduzi-la em sinais operacionais, começaríamos analisando os dados recentes dos relatórios trimestrais das estrelas e listras corporativas.

As últimas semanas fecharam com saldos positivos impulsionados pela combinação favorável da tendência das variáveis ​​macroeconômicas. O início da temporada de resultados nos últimos dias, como esperado, mudou o foco de volta para os aspectos de negócios.

Mesmo o roteiro geral não se afastou do habitual dessas fases: números em rajadas, dificuldades de metabolização e interpretação, muita volatilidade intradiária. Numa entonação geral que se manteve positiva, foram enxertadas algumas “complicações” ligadas justamente aos resultados que tiveram o efeito de esfriar em parte o entusiasmo em nossa bolsa.

De qualquer forma, o crescimento do lucro é sólido. Para todo o ano de 2018, o aumento do lucro por ação (EPS) deverá ascender a 16%, cerca de metade deste aumento decorrente dos benefícios decorrentes da reforma fiscal implementada no final de dezembro.

Para o primeiro trimestre, o crescimento dos lucros deve atingir 20%, a taxa de crescimento mais rápida desde o final de 2010. As receitas também devem aumentar: + 7%, uma das maiores taxas de crescimento dos últimos seis anos.

As avaliações das ações dos EUA tornaram-se mais atraentes graças à combinação de perspectivas de ganhos acentuadamente mais altas e índices de mercado estáveis. Em particular, a relação preço/lucro (p/e) do índice S&P 500 com base no EPS dos próximos 12 meses agora é de 16,4, o nível mais baixo dos últimos 18 meses e bem abaixo dos 18,3 que marcava no início do ano.

Em segundo lugar, os dois maiores setores de Wall Street, tecnologia e finanças: devem ser capazes de marcar aumentos de mais de 20%. A maior parte do crescimento no setor de alta tecnologia reflete a tendência de intenções de investimento corporativas muito positivas. Também graças a fatores centenários, como a nuvem e a publicidade online.

O setor financeiro, que é um dos principais beneficiários da reforma tributária, será sustentado por taxas de juros mais altas e por uma maior melhoria no crescimento econômico. Estes permanecem para nós os setores mais “promissores” para o corrente ano, a serem acumulados em eventuais reversões de mercado.