ATUALIZAÇÃO DE MERCADO: o equilíbrio sutil

Como já apontado no passado, a importância do aumento da taxa é bem conhecida, sobretudo, pelo Fed. Hoje continuamos esta saga financeira.
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Nosso depoimento mais uma vez aguardava os pronunciamentos dos dois principais Bancos Centrais, embora fosse bastante evidente que nada de novo teria sido feito pelas duas instituições.

Como já apontado no passado, a importância do aumento da taxa é bem conhecida, sobretudo, pelo Fed. Embora as escolhas de Yellen nos últimos meses possam colocar em dúvida essa convicção, o objetivo real para a estabilidade dos mercados e do sistema financeiro americano é e continua sendo a restituição progressiva do valor do tempo ao dinheiro, o que na prática significa aumentar gradualmente o táxi. Além disso, não é o exemplo do Japão que mina essa necessidade. De fato, se analisarmos os sucessos da economia japonesa seguindo as políticas ultra-expansivas do Banco do Japão, não podemos deixar de ficar desapontados; uma dívida/PIB pouco abaixo de 250%, o crescimento reduzido a um lampejo (0,4%), o consumo interno privado em forte declínio. Em suma, uma estagnação econômica que combinada com a armadilha de liquidez em que caiu desde o final dos anos noventa (as taxas no Japão estão em 0 há uma eternidade) não são um bom presságio para o futuro e, sem dúvida, podem ensinar algo …
Mas em vez de lidar com os conhecidos problemas de aihmè da economia japonesa (que, entre outras coisas, na esteira da decepcionante inflação de -0,2%, fechou a sessão de hoje com -3,61%) vamos hoje para examinar as recentes (não) escolhas do Banco Central Americano e tentar justificar os movimentos recentes dos mercados financeiros.
Embora, como já mencionado em uma contribuição anterior nossa (ATUALIZAÇÃO DE MERCADO: a ponta da balança é a inflação dos EUA), os EUA estão produzindo inflação e, logicamente, devem implementar políticas restritivas, é mais do que nunca sistema se baseia em um saldo tênue que seria severamente testado no caso de uma valorização do dólar. Portanto, como muitas vezes os Bancos Centrais nos ensinaram nos últimos anos, precisamos intervir para salvar o sistema financeiro fortemente endividado com empresas ou pior ainda com países que vivem de bens que o próprio sistema não é mais capaz de absorver e consumir como antes foi. E assim temos que testemunhar matérias-primas que inexplicavelmente sobem mesmo diante dos dados de estoques nos níveis mais altos desde 1929 – ontem os dados semanais sobre os estoques de barris de petróleo nos EUA chegaram a 540,6Ml – ou ainda mais impressionante é o violento aumento nos preços do petróleo após o fracasso do acordo da OPEP em reduzir a produção ou pelo menos não aumentá-la. Um paradoxo óbvio.
Assim, a desconexão entre os efeitos ligados à economia real e os movimentos puramente financeiros (sempre alimentados pelos bancos centrais habituais e pela falta de coordenação das políticas económicas por parte dos governos dos principais estados) continua a aumentar. Não estamos a assistir a um compromisso nesse sentido nem a uma resposta coerente dos mercados às dificuldades de sustentabilidade de muita dívida acumulada em alguns sectores (financeiro e energético em geral).
É um equilíbrio sutil que está ocorrendo nesses períodos que só pode ser alimentado por artifícios financeiros como o suporte de matérias-primas, a manutenção de um dólar não muito forte e liquidez sempre em abundância injetada pelas instituições centrais. Tudo isso, no entanto, é um evidente forçamento da coerência e das regras mais elementares do mercado para as quais as dívidas devem ser honradas ou pelo menos ser sustentáveis ​​e pró-ativas em termos de crescimento e produtividade.
Reiteramos, portanto, cautela nas carteiras. Montar movimentos puramente financeiros pode ser frutífero e emocionante às vezes, mas normalizações subsequentes podem ser bastante dolorosas. Em nossa opinião, o importante é tentar dar sentido a tudo, prestando cada vez menos atenção aos retornos, mas à qualidade dos emissores presentes nas carteiras.